Een jaar had ik ze niet gehoord, de Binckjes en Alexen uit mijn
kennissenkring. Begin oktober roerden ze zich weer. Mooi dat ze op tijd ING
hadden gekocht, en die AEX-trackers was ook een goede zet geweest. En
inderdaad, de AEX heeft zich afgelopen zomer als een winstverdubbelaar
gedragen.
Deze week was het feest plotseling over. Opvallend genoeg in dezelfde week dat
de economie in VS weer groeit, maar dat was iets wat beleggers in augustus
al hadden ingecalculeerd.
De rally van de afgelopen maanden lijkt een kleine zeepbel te zijn geweest.
Veel beleggers vermoedden dat ook wel, maar op het moment dat zo’n zeepbel
ontstaat en je doet niet mee, dan ben je een dief van je eigen portemonnee.
Op dat moment is het een rationele beslissing om mee te doen met iets wat
eigenlijk geen hout snijdt. Maar het blijft een ballon waar ooit de lucht
weer uit moet.
V-recessie?
Om de enorme koerstijgingen van de afgelopen te kunnen verantwoorden, werd
regelmatig de V-recessie van stal gehaald. Daarbij volgt krachtig herstel op
een diepe recessie, waardoor de grafiek van het BNP v-vormig wordt. Helaas
voor de optimisten lijkt het er niet op dat het een V wordt.
De kwartaalcijfers van de meeste bedrijven waren wel veel mooier dan van
tevoren ingeschat. Komende week zal dat niet anders zijn. Met name de
winstcijfers vielen niet tegen. Maar onderliggend gaat het nog niet zo heel
goed. De omzetten stegen niet of amper, en als ze stegen zoals bij de
auto-industrie, dan was het vanwege overheidssteun.
De mooie winsten werden bijna allemaal behaald door kostenbesparingen. In de
verwachting dat dit een lange en diepe recessie zou kunnen worden, hebben de
bestuursvoorzitters heel hard ingegrepen. Dat kun je niet nog een keer doen.
Het zou zelfs wel eens zo kunnen zijn dat de enorme bezuinigingsoperaties de
groei in de toekomst zullen bemoeilijken.
Overheid
Ook lijkt tot beleggers door te dringen dat de overheid ooit zal stoppen met
het stimuleren van de economie. Tot nu toe hebben regeringen vrijwel overal
ter wereld de economie gestut door miljardeninjencties. Op het moment dat de
overheid stopt, zal de consument het stokje weer over moeten nemen. En dat
laatste, gebeurt
nu net niet.
Reden tot wanhoop? Het is niet gezegd dat dit een beruchte W-recessie wordt,
waarbij de economie na een aanvankelijke opleving opnieuw de diepte instort.
De beursgrafieken lijken daar wel op te wijzen, maar gelukkig is de beurs
lang niet altijd die goede voorspeller waarvoor velen hem houden. De klappen
die beleggers kregen op de beurs na het uiteenspatten van dotcom-zeepbel
waren enorm, de groeivertraging in de reële economie viel achteraf alles
mee.
Een W is helaas nog niet uit te sluiten, maar de grafiek kan nog altijd
L-vormig worden, zoals ondermeer de Oeso denkt. De bult in de beursgrafiek
van deze zomer, zal dan definitief de geschiedenis in kunnen gaan als
beursbel.
Lees ook:
Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl